专题：业绩与政策双轮驱动，9月A股可期
来源：时代周报-时代在线
9月第二个交易日，市场再现单日急跌，近期领涨的算力板块集体回调。
截至 9 月 2 日收盘，A 股三大指数同步回调。沪指微跌 0.45%，收于 3858.13 点，深证成指跌 2.14%，创业板指跌幅居前，达 2.85%。9 月 3 日， 沪指延续回调，收跌 1.16%，深证成指跌 0.65%， 创业板指则涨0.95%。
9月2日，尽管指数跌幅不大，但全市场的“亏钱效应”较重，A股超4000家公司下跌。从板块来看，9月2日光模块的大幅调整，持续近2个月逼空的算力板块成为筹码兑现重灾区。相应地，市场对于AI主线是否见顶，行情还能走多远的讨论也十分激烈。
对此，华夏基金向时代财经表示，“长达数月上涨的巨大涨幅，极度活跃的市场行情积累了非常多的获利资金，也隐含了一定风险。本周AI叙事吸引的增量资金边际走弱，投资者卖出导致指数下挫，本质上是市场的均值回归。”
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宁德时代仍旧是公募基金A股第一大重仓股
对算力板块的布局也映射到公募基金的总持仓中，据天相投顾数据，今年热度很高的创新药、算力板块均有个股进入该榜单，例如恒瑞医药、新易盛和中际旭创。
据天相投顾统计，2025 年基金中期报告显示，A 股主动权益基金持仓行业数据，重仓行业前十累计占比72.66%，其中只有2个行业持仓占比均超10%，分别是电子和医药生物，占比分别为17.76%、11.48%。相较2024年末持仓相比，电力设备、食品饮料比例有所下滑，其他行业均有所提升。
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个股方面，从天相投顾统计的公募基金抱团程度来看，宁德时代的比例仍旧最高，为2.36%，贵州茅台位列第二，比例为1.33%。
与2024年年报一致，宁德时代、贵州茅台、美的集团也是公募基金A股前二十大持仓前三位的个股。但从持仓市值来看，皆有较大程度下滑，宁德时代和贵州茅台2024年年报基金持仓都超过千亿元，分别是1781.24亿元和1427.48亿元，而今年中报基金持仓市值分别为574.89亿元及323.27亿元，可以说抱团程度有所松动。
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2024 年底持仓前十榜单中有后续成为 2025 年大牛股的寒武纪，列第7位，今年中报则是新易盛、中际旭创上榜。招商银行排名从去年底排名第5下滑至第10位，紫金矿业从上年12位上升至2025年年中第4，可以看出基金的配置策略有所调整。
2025年基金中报还呈现出港股配置大幅增长的特点，重仓持股比例也快速增长。
中泰金融工程的研究报告显示，2025年港股通持仓占比大幅提升至16.85%，取代所有A股行业成为主动权益基金第一大配置方向，反映出在A股部分资产估值偏高的背景下，港股因其估值优势和稀缺资产成为资金青睐的对象。
该报告也对公募基金的调仓进行梳理称，电力设备及新能源虽遭显著减仓，仍居重仓前列，表明其仍是核心赛道。该团队以剔除行业自身涨跌幅影响的数据统计，港股通和电子获显著主动加仓，而电力设备及新能源、食品饮料、家电则成为主动减持较高的行业。
这一变化背后是市场风格的明显切换：从过去以白酒、新能源为主的“传统核心资产”转向港股科技、半导体及AI驱动的高成长赛道。
就近日市场现调整，华夏基金相关人士向时代财经表示，长期看投资者仍然可以保持乐观，短期以交易风险及结构性风险释放导致的下跌为主，市场不具备整体大幅下跌的基础，目前除了少数科技赛道外，A股整体估值依然具备性价比。
博时基金则认为，往后看，海外降息确定性抬升、中美关系平稳，同时内部政策保持温和、人民币呈加速升值趋势，整体来看内外部宏观环境仍利于A股权益市场，但注意短期一些市场内生性因素的演变，尤其关注兑现与追高情绪的博弈、增量资金的结构性变化、以及监管态度的微妙变化，市场进攻斜率可能面临变奏。
老将态度“谨慎”，张坤、萧楠不悲观
展望后市，久经沙场的基金经理如何作答？
“有人觉得牛市刚刚开始，我觉得更大的挑战刚刚开始。对本基金而言，我会按基金合同的要求在规定时间内完成建仓。”大成基金基金经理徐彦称。近期，他遭到踏空质疑，由于他管理的新基金大成兴远启航建仓缓慢，引起基金持有人不满，他在2025年中报里也回应了相关问题。
徐彦为投资老将，2007年便加入大成基金，2018年离开后，2019年又回到大成基金。据天天基金，他目前在管规模达193.67亿元，在职最佳回报为125.79%。
据天天基金数据，徐彦管理的大成兴远启航成立日为2025年3月11日，截至中报规模为6.27亿元。该基金的中报显示，目前股票持仓仅有安图生物和美团，且持仓比例分别为0.38%和0.35%，现金比例高达84.95%，可以说建仓进度并不快。
对于市场的看法，徐彦偏向保守，并在中报中回应了对牛市的判断，他表示，“未来可能是稳中向好。也有人说是牛市，这我不懂。几年前牛市时仍有为数不少企业价值被低估的股票，现在环境则发生了巨大变化。但和过去一样，我希望能继续寻找企业价值被低估的股票，同时继续维持偏低的股票仓位。”
易方达基金张坤和萧楠则相对乐观。张坤在易方达蓝筹精选中报称，“市场当前对内需预期持续悲观，然而我们认为这个观点很值得商榷。”
他称，居民对收入预期的提升和社会保障体系完善，将改变存款增速超收入增速的状况，重建内需正反馈，消费者信心指数也终将摆脱目前的疲弱状态。他还提到，持仓多为内需相关的资产，虽难判断市场的悲观预期持续时长，但他认为不具备长期存在的基础。市场先生提供的好价格，让长期投资者有机会以低估值买入优质上市公司股权。
萧楠也对内需有相当的信心。
他在易方达消费精选中报中指出，“当前A股和港股的溢价已经来到历史最低区域，港股领涨一年多后，A股在流动性改善的环境下，有望逐步走出底部，尤其是低迷已久的内需板块。我们应该坚定对内需的信心，一方面我们的增长潜力并没有遭到根本性破坏，相反，很多领域已经出现了令人欣喜的高质量的结构转型。”
今年业绩表现名列前茅的谢治宇，也表达了一定程度的乐观。截至9月2日净值结算后，他管理的兴全合宜今年年内回报已经高达39.07%。
他在兴全合宜中报中表示，展望下半年，经济面临一定结构性压力，但不改整体向好的趋势。重点行业反内卷政策的推出有助于打破市场过度竞争的囚徒博弈，提振总体价格水平，进而改善企业盈利。他还提到对关税谈判的看法，市场具备学习效应，关税问题的波动范围相较于年初已大幅收窄，预计下半年对经济和股市不会造成实质性的负面冲击。
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